長城證券-周報：6月份社消零售同比可能回正-220620

　　上周市場回顧：

　?。?）匯率方面，美元繼續走強，人民幣維持穩定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】（2）債市方面，中債美債收益率均有上升（3）股市方面，歐美股市暴跌，A股繼續回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）（4）大宗商品方面，國際油價暴跌，農產品價格大幅下跌。

　　上周重要事件點評：

　?。?）消費復蘇或正在提速。6月份前半月，居民出行好轉，京滬地鐵客運量恢復至往年一半水平，物流保供保暢持續見效，京東“618”銷售額同比增長超10%，我們維持《20220610下半年經濟數據展望》的觀點，6月份社零同比可能回正。（2）房地產銷售市場緩步回升。6月3日、10日、17日當周30大中城市商品房成交面積同比降幅依然在延續5月份的縮窄趨勢。雖房地產銷售初步好轉，但房地產開發投資額仍在持續下滑，商品房市場的萎縮可能影響水泥、鋼鐵市場需求。6月以來，放松房地產政策繼續出臺，地產放松政策正在從三四線城市蔓延到一二線城市，與我們的預期較為符合。（3）俄羅斯暫停向法國公司供應天然氣。俄羅斯中斷供應，一方面原因可能是法國拒絕以盧布支付天然氣，另一方面可能是俄羅斯對于歐盟第六輪經濟制裁的回應。俄羅斯切斷天然氣供應，將會導致歐盟能源價格進一步上漲，推動通脹上行。歐央行7月加息壓力可能更強，預計有可能放棄穩步加息節奏，直接大幅度加息。

　　近期觀點重述：（1）美國貨幣政策：3月份加息25BP、5月份加息50BP均已兌現我們預期，預計全年累計可能加息475BP；（2）為促使房地產市場回暖，國內降息加快，預計二季度還可能繼續降息降準；（3）二季度美元兌人民幣或仍存在一定的貶值壓力，美元前期階段性頂部已過，當前再次上漲；（4）完成5.5%GDP目標需要放松房地產政策和貨幣政策。5月份首套房貸利率下限下調20BP、5年期LPR下調15BP，多地持續“因城施策”放松房地產政策，與我們的預期相符。

　　風險提示：國內宏觀經濟政策不及預期；國企改革不及預期；貨幣政策超預期；新冠疫情再次爆發。