國海證券-可轉債新規點評：可轉債監管再升級，影響有幾何？-220619

　　事件：

　　6月17日，上交所、深交所分別發布《上海證券交易所可轉換公司債券交易實施細則（征求意見稿）》《深圳證券交易所可轉換公司債券交易實施細則（征求意見稿）》，7月1日前征求社會意見；同時發布《關于可轉換公司債券適當性管理相關事項的通知》，6月18日開始施行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　投資要點：

　　可轉債新規與當前規則的主要區別在于：

　　滬市在轉債上市首日的收盤價調整為130元，滬深兩市在轉債上市的次日起，設立了20%漲跌幅限制；明確了異常交易行為，增設了可轉債價格異常波動和嚴重異常波動標準；對于明顯異動的轉債，要求公布交易營業部信息；新進入投資者增設“2年交易經驗+10萬元資產量”的準入要求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　本次新規主要針對的是近期對小規模、低平價轉債的追捧

　　本次新規急用先行，平穩過渡，優先對防范資金不理智行為最有效、同時對市場影響較小的機制進行優化。預計新規實施之后，對漲跌幅的限制、公布大額交易信息等措施將會為市場降溫，長期看，有利于可轉債市場的穩定健康發展。

　　未來轉債或許會迎來一定程度上的走弱，但也會促進價值回歸

　　可轉債市場或將迎來成交額的下降，以及轉股溢價率結構性的加速壓縮的過程；籌碼的分配將更加取決于基本面，而不是投機需求；入市門檻限制使得新進入的散戶數量將邊際減少，供需關系趨于合理，轉債的定價權也將更向相對專業的投資者靠近；政策端或有進一步收緊的可能

　　風險提示：監管政策發生變化；經濟下行壓力增加；流動性收緊